继国常会提出“抓紧出台普惠金融定向降准措施”后，央行火速降准。

今日央行公告称，决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。以上定向降准共释放长期资金5500亿元。

文 | 董湘依

中国人民银行实施稳健的货币政策，更加灵活适度，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，保持流动性合理充裕，货币信贷、社会融资规模增长同经济发展相适应，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

01国常会部署降准，央行频发声

值得注意的是，此次降准前夕，国务院刚作出明确部署。3月10日召开的国务院常务会议上要求，抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度，促进商业银行加大对小微企业、个体工商户贷款支持，帮助复工复产，推动降低融资成本。

与此同时，近期央行亦多次表态将择机定向降准，引导整体市场的利率以及贷款的利率下行，并保持流动性合理充裕。

央行副行长刘国强2月27日表示，择机实施2019年普惠金融定向降准动态考核释放长期流动性；另外，央行主管媒体《金融时报》2月22日刊发的专访中，刘国强表示，“普惠金融定向降准近期也将进行年度动态调整，更多达标银行有望享受优惠政策支持，将进一步释放银行体系流动性。”

央行副行长陈雨露2月24日表示，继续保持流动性合理充裕；要更大力度运用好结构性货币政策工具，发挥好支农、支小再贷款、再贴现等普惠性货币政策工具。近期，普惠金融定向降准将进行年度动态调整，适时或有更多达标银行得到优惠政策支持。

▲资料图。中新经纬摄

02 为何此时降准？

“降准具有‘一箭三雕’的作用，首先，可以释放长期流动性；其次，可以降低银行负债成本；再次，可以向市场传递强烈的稳定预期信号。”国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼对中新经纬（微信号：jwview）表示。

值得一提的是，疫情发生后，央行加大逆周期调控力度，春节假期后，通过公开市场逆回购、MLF操作累计释放流动性3万亿元，设立3000亿元专项再贷款、5000亿元再贷款再贴现专用额度，并下调逆回购、MLF利率引导LPR下行，助力缓解企业流动性不足。

虽然有各项支持政策，但目前众多小微企业仍然面临生存、生产困难，需要更大力度、更加精准的金融纾困政策，此次普惠金融降准也是迫切的需要。董希淼说，稳健的货币政策将更加灵活适度，全面降准和定向降准都是可能的政策选项，下调存款基准利率也存在必要性。

03 首提额外加大对股份制银行降准力度

此次政策首次专门提到 “额外加大对股份制银行的降准力度”，无疑也是一大看点。在多位专家看来，股份制银行的负债来源、成本压力都比较大，此举有助于中小型银行更好防范风险，提升服务实体经济的能力，是对“三档两优”存款准备金率政策框架的继续优化。

之所以要额外加大对股份制银行的降准力度，董希淼认为有两点原因：一是第一批3000亿元专项再贷款，没有覆盖到股份制银行，第二批5000亿元再贷款、再贴现主要覆盖中小银行(如城商行、农商行等)；二是股份制银行既没有大型银行遍布全国的机构网点，也没有城商行、农商行扎根本地的地缘、人缘优势，负债压力及成本相对更大。

在中国民生银行首席研究员温彬看来，在大型银行之外，股份制银行是普惠金融服务的主力军，额外降准有助于加大对小微企业、个体工商户的贷款支持。“贷款临时性延期还本付息、疫情期间逾期罚息减免等一系列纾困措施实施后，难免对银行盈利水平和资产质量产生影响，而相比于大型银行，股份制银行更需要额外降准等政策支持。”

▲资料图。中新经纬摄

04 后续降息可期？

分析人士表示，随着疫情的发展，央行有必要进一步加大逆周期调节力度，综合运用公开市场操作、定向降准、再贷款等货币政策工具，既要保持整体市场流动性合理充裕，又要针对经济的薄弱环节实施专项支持政策，为实体经济的发展创造良好的金融环境。

降准之外，降息或许也不遥远。事实上，随着疫情对全球经济的影响愈发凸显，自美联储降息以来，已有多国央行加入“降息大军”，包括英国、澳大利亚、马来西亚、沙特、阿联酋、加拿大等央行宣布降息。此外，香港金管局、澳门金管局也跟进降息。

“由于LPR与MLF利率挂钩，下调MLF利率引导LPR是利率市场化条件下实现降成本最为顺畅的路径。”中信证券首席固收分析师明明预计，3月16日将有一次定期的MLF操作，预计MLF利率大概率下调5-10个基点以引导20日的LPR继续下行，释放更加“灵活适度”的货币政策信号，向降低实体融资成本的目标更进一步。

温彬也认为，3月20日LPR将进一步下降，从而带动企业融资成本下行。此外，银行当前仍然面临较大的负债成本压力，适时适度降低存款基准利率，将是下阶段货币政策的一个选择。

封面图为资料图，中新经纬摄